来源：国际金融报
8月14日，比特币触及12.45万美元，再创历史新高。从消息面上看，本轮上涨是多重因素共振的结果。
首先是美国总统特朗普签署行政命令，要求美国劳工部探索允许401（k）养老金计划投资加密货币，为长期资金入场打开政策空间。与此同时，上市公司以及部分大型资产储备企业持续大规模增持数字资产，推动需求稳步增长。
记者了解到，比特币5月初突破10万美元关口后，进入高位震荡的技术调整期。5月底站上11万美元后，价格多次在11万—11.8万美元区间反复测试支撑与压力位，ETF资金流入与机构增持为其提供了底部支撑。6月和7月的多次上攻未能突破关键阻力，反映出市场在历史高位附近的谨慎情绪。
进入8月，伴随美股连续创纪录收盘、降息预期升温，以及以太坊等主流币种的同步走强，比特币技术面迎来突破。站上12万美元关口后，动能迅速释放，于8月14日拉升至12.45万美元的历史高位。这一波动相对可控但趋势延续性强，反映出机构资金主导的特征，而非单纯的散户情绪推动。
比特币站上历史高点
比特币币值再次冲破历史高位。8月14日早间，比特币突破历史高点，触及12.45万美元。截至8月14日17时05分，比特币报12.16万美元，24小时涨幅为1.31%。
记者了解到，去年12月5日，比特币价格首次突破10万美元，后在今年1月美国总统特朗普就职日创下新高，突破10.9万美元。之后受特朗普关税政策影响，加密货币整体暴跌，比特币价格在4月初曾短暂跌破8万美元。不过，在今年5月8日，比特币再次突破关键的10万美元关口。
5月21日晚间，比特币攀升至10.95万美元，突破此前在1月20日创下的10.9万美元高点。5月22日早间，比特币进一步突破11万美元整数关口。从实际行情来看，比特币在5月22日突破11万美元后，进入一个盘整阶段，期间价格多次下探至9.8万美元一线。到了7月，比特币打开上涨通道，在7月10日凌晨达到11.2万美元，7月14日11时40分首次突破12万美元，此后一路冲高到12.3万美元。
从技术面上看，比特币在5月8日再次突破10万美元关口后，成功将10万美元转化为强支撑位，随后在10万至10.5万美元区间进行高位盘整，完成了多空资金的换手，巩固了上涨基础。然后在技术指标上形成了多头信号。5月20日，比特币放量突破盘整区间，交易量显著放大，MACD（指数平滑异同移动平均线）指标出现“黄金交叉”，显示多头力量占据主导。此外，比特币在9.6万美元至10.8万美元区间多次震荡，构筑了坚实的盘整平台，有效消化了前期涨幅的压力。
接下来，空头挤压与期权到期。大量空头在11万至12万美元区域积累了仓位，随着比特币价格的上涨，空头遭到挤压，被迫平仓，进一步强化了价格的上涨。同时，第二季度的比特币期权于6月底到期，期权到期后抛售压力减小，也为价格上涨创造了有利条件。比特币在10万美元附近横盘数月后，终于突破关键阻力位，形成经典的“杯柄形态”，目标价位指向更高水平。
中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁对记者分析指出，从今年5月比特币重回10万美元关口开始，价格走势呈现出典型的“高位换手—平台蓄势—趋势加速”结构。突破10万美元后，市场首先经历了一轮震荡整理。后续比特币在突破11万美元时形成了明显的量价共振，上涨更多体现为趋势惯性与资金溢出效应，回调幅度并不算大，且低点逐步抬高。其间波动率有所下降，反映出机构资金在高位持续承接，使得市场未出现传统周期中常见的急涨急跌。
多重因素共振推动上涨
从消息面看，比特币这轮“长牛”行情是多重因素共振的结果。
中国计算机学会区块链专委会执行委员高承实对记者分析指出，一是监管环境改善，增强市场信心，吸引贝莱德、富达等巨头的资金持续流入比特币ETF，MicroStrategy等公司也在持续大量购入比特币，为市场注入了稳定的增量资金；二是全球宏观经济存在不确定性，市场对传统资产的担忧增加，使得比特币作为避险资产的吸引力上升。
OKX研究院高级研究员赵伟告诉记者，比特币本轮上涨首先是美国现货比特币ETF持续吸引机构资金流入，为价格提供了稳定的买盘支撑。其次，美国总统特朗普签署行政命令，要求劳工部探索允许401（k）养老金计划投资加密货币，为长期资金入场打开政策空间；同时，MicroStrategy等上市公司以及部分大型资产储备企业持续大规模增持数字资产，推动需求稳步增长。
赵伟认为，市场情绪层面，以太坊的强势上涨带动了整个加密资产板块情绪升温，形成与比特币的价格共振。叠加近期美国通胀数据符合预期、9月降息预期升温，以及标普500指数连续创下历史新高，风险偏好全面回暖。华尔街对数字资产的态度明显积极化，机构投资者不仅看重比特币的稳健特性，也将其视为与美股同向的高贝塔资产，从而进一步放大了上涨动能。
HashKey Group首席分析师丁肇飞对记者表示，比特币创下新高，更多是此前趋势的延续。机构资金持续入场，尤其是部分401（k）养老金计划将比特币纳入配置，为市场带来了新的增量资金。此外，以太坊市场的资金流动也对比特币形成“跷跷板效应”，推动了整体加密资产价格上行。
于佳宁表示，宏观面上，美元在预期走弱的情况下，名义计价的全球风险资产估值自然得到提升；微观层面，比特币的现货需求已由机构投资者主导，并呈现出持续净吸纳的格局，由合规渠道与企业财库共同构建的持仓体系，令市场在宏观流动性边际改善的催化下，具备了冲击并刷新高点的内在动力。
后续行情取决于两个核心变量
比特币再创历史新高，后续还会上涨吗？
于佳宁分析指出，比特币走势的延续性将取决于两个核心变量，即宏观流动性预期与机构买盘的持续性。如果后续通胀与就业数据继续支持宽松立场，美元可能维持弱势，利率环境的下行将为风险资产估值提供持续支撑。但这一假设需要不断验证，一旦宏观数据或美联储的沟通口径改变节奏，风险资产可能出现同步回调。
于佳宁进一步表示，机构持仓已成为决定中长期趋势的关键变量，当下这种供给高度集中化意味着价格下方的抛压有限。但机构资金的入场节奏本身受宏观环境与资产组合再平衡的影响。因此，对于投资者而言，短期追涨需要充分评估波动风险，而中长期配置则更应基于供需格局和宏观环境的匹配度。对任何市场都要“敬畏而不盲目”，数字资产背后的权益机制以及技术依托与传统的投资资产显著不同，在投资之前，一定要对区块链技术、分布式商业逻辑、数字金融体系进行全面、透彻的学习理解，这样才能清晰地认知相关数字资产的内在价值，从本质上控制投资的风险。
赵伟表示，短期来看，宏观面与资金面依然对比特币有利——ETF资金流稳定、机构与企业持仓持续扩大、9月降息预期仍在发酵。不过，技术面已进入历史高位区间，短期资金可能在12万美元上方选择获利了结，引发阶段性回调。
赵伟指出，比特币中期走势将受到三大因素影响：一是宏观流动性是否保持宽松（尤其是美联储降息节奏）；二是ETF等资金流入能否维持高位；三是以太坊及其他主流加密货币的共振效应能否延续。若三者持续正向共振，比特币价格有望稳固在12万美元上方，并挑战更高点位；反之，若宏观预期转向或资金流入放缓，价格可能回落蓄势。
高承实认为，当前比特币已进入高波动、高杠杆、情绪高度密集的博弈阶段，资产价格远离其链上活跃度、算力成本与资金流入量等基础指标，估值中枢明显上移。这种估值体系的快速提升，若缺乏持续的资金支撑，极易造成短期顶部形态的构建。比特币后续走势主要取决于资金流入情况。突破历史新高后，比特币已进入“价格无锚”阶段，短期波动可能加剧。重要关口的突破往往伴随技术性回调和获利了结压力，交易者应警惕短线波动风险。
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责任编辑：张文
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